农业机械股时代投研|特斯拉概念股的现在和未来

农业机械股时代投研|特斯拉概念股的现在和未来

时代商学院陈佳鑫

特斯拉正在国内刮起一股旋风。

1月3日,特斯拉宣布国产Model3降价,7日,马斯克交付了首批国产Model3。消息一出,A股市场相关特斯拉供应商股价应声大涨。特斯拉国产化带给国内供应商无限遐想,令人想起苹果公司曾带给国内供应商的诸多荣光。

iPhone系列问世后,在其高增长红利下,A股供应商业绩和股价双双高增长。以蓝思科技(300433,股吧)(300433.SZ)为例,其供应iPhone的视窗防护玻璃,苹果公司常年为其第一大客户,销售占比曾高达60%以上,在iPhone销量带动下其市值曾高达千亿元。

特斯拉在行业颠覆性、产品认可度、产业链长度及广度、产品单体价值等方面均不亚于苹果。随着特斯拉国产化推进,未来其产业链有望复制甚至超越苹果产业链对国内企业的拉动效应,特斯拉的国内供应商有望迎来爆发期。

那么,特斯拉在A股的供应商主要有哪些?其向特斯拉提供什么产品?哪些将最受益于特斯拉的国产化?哪些有望替代国外的供应商?时代商学院将为你一一揭晓。

一、A股供应商重要性仍待提高

据不完全统计,特斯拉A股相关供应商超百家,这些企业直接或间接向特斯拉供应其产品。如图表1所示:

图表1:特斯拉A股供应商情况

序号

股票代码

股票简称

供应产品

1月3日-1月17日股价涨跌幅

供应关系

省份

1

000700.SZ

模塑科技

前后保险杠总成和门槛项目

107.16

直接

江苏

2

603305.SH

旭升股份

精密铝合金部件

50.64

直接

浙江

3

002666.SZ

德联集团

玻璃水、制动液

27.72

直接

广东

4

002850.SZ

科达利

锂电池精密结构件

27.16

直接

广东

5

300160.SZ

秀强股份

新能源充电桩玻璃

26.91

间接

江苏

6

600699.SH

均胜电子

电池管理系统传感器

25.36

直接

浙江

7

002160.SZ

常铝股份

空调器散热器和汽车热交换系统.

25.08

间接

江苏

8

002635.SZ

安洁科技

胶类材料、金属零部件

24.24

间接

江苏

9

300718.SZ

长盛轴承

自润滑铜套

23.50

间接

浙江

10

002510.SZ

天汽模

汽车覆盖件模具

23.14

直接

天津

11

002056.SZ

横店东磁

软磁

22.81

间接

浙江

12

002460.SZ

赣锋锂业

电池级氢氧化锂

22.42

间接

江西

13

300230.SZ

永利股份

池模组配件及部分内外饰件

21.06

直接

上海

14

002055.SZ

得润电子

数据线产品

20.20

间接

广东

15

601689.SH

拓普集团

轻量化铝合金底盘结构件

20.02

直接

浙江

16

300707.SZ

威唐工业

汽车冲压零部件

17.79

直接

江苏

17

002823.SZ

凯中精密

动力电池、电机单元配件

17.35

间接

广东

18

002245.SZ

澳洋顺昌

金属材料

17.35

间接

江苏

19

600143.SH

金发科技

改性材料

16.96

间接

广东

20

002389.SZ

航天彩虹

超薄型电容薄膜

16.53

间接

浙江

21

600114.SH

东睦股份

逆变器齿轮箱壳体、马达终端壳体的粉末冶金零件

16.50

间接

浙江

22

002340.SZ

格林美

NCA电池材料

15.78

间接

广东

23

603009.SH

北特科技

减震器活塞杆

15.15

间接

上海

24

002239.SZ

奥特佳

汽车空调

15.00

直接

江苏

25

002441.SZ

众业达

充电站

14.81

直接

广东

26

603286.SH

日盈电子

内饰板零部件

14.42

间接

江苏

27

600075.SH

新疆天业

冷却液原材料

14.40

间接

新疆

28

300476.SZ

胜宏科技

PCB

14.24

直接

广东

29

300390.SZ

天华超净

中控屏面板原材料

14.00

间接

江苏

30

603186.SH

华正新材

PCB板刚性覆铜板

13.83

间接

浙江

31

002466.SZ

天齐锂业

锂电池正极材料

13.33

间接

四川

32

603228.SH

景旺电子

PCB板专用木浆纸、PFC柔性电路板压延铜箔

13.32

间接

广东

33

002182.SZ

云海金属

镁合金材料

13.18

间接

江苏

34

300320.SZ

海达股份

太阳能屋顶密封件

12.73

直接

江苏

35

603050.SH

科林电气

供应充电桩缴费配套硬件产品

12.54

间接

河北

36

002384.SZ

东山精密

结构件、冲压件、散热器

11.54

直接

江苏

37

603730.SH

岱美股份

遮光板

11.38

直接

上海

38

688022.SH

瀚川智能

保险丝装配测试线

11.14

直接

江苏

39

000821.SZ

京山轻机

800-6材质铸件产品

11.09

间接

湖北

40

300580.SZ

贝斯特

铝合金和压铸零配件产品

10.19

间接

江苏

41

002050.SZ

三花智控

车身热管理零部件

10.16

直接

浙江

42

002048.SZ

宁波华翔

后视镜、风道

9.93

直接

浙江

43

600110.SH

诺德股份

电池连接件原材料

9.92

间接

吉林

44

000887.SZ

中鼎股份

特种橡胶密封件、充电服务、电池冷却系统密封类产品

9.55

直接

安徽

45

002101.SZ

广东鸿图

轻量化发动机支架

9.45

直接

广东

46

002536.SZ

飞龙股份

涡轮增压器

9.33

间接

河南

47

002288.SZ

超华科技

PCB板专用木浆纸、PFC柔性电路板压延铜箔

9.09

间接

广东

48

300176.SZ

鸿特精密

铝合金压轴件

8.69

间接

广东

49

002738.SZ

中矿资源

电池级氟化锂

8.30

间接

北京

50

002108.SZ

沧州明珠

锂电池隔膜

8.10

间接

河北

51

002085.SZ

万丰奥威

镁合金部件、铝合金轮毂

8.06

直接

浙江

52

000725.SZ

京东方

中控屏模组大片显示屏

7.59

间接

北京

53

300134.SZ

大富科技

金属结构性天线产品

7.57

直接

广东

54

300278.SZ

华昌达

智能装备系统集成

7.16

直接

湖北

55

600885.SH

宏发股份

高压动力总成布线高压直流继电器

6.64

间接

湖北

56

600660.SH

福耀玻璃

汽车玻璃产品

6.64

直接

福建

57

000988.SZ

华工科技

传感器

6.57

间接

湖北

58

603197.SH

保隆科技

胎压监测

6.52

直接

上海

59

688001.SH

华兴源创

汽车电子

6.43

间接

江苏

60

002547.SZ

春兴精工

压铸铝、镁合金结构件、母排钣金件

6.21

间接

江苏

61

002036.SZ

联创电子

车载镜头

5.75

直接

江西

62

603960.SH

克来机电

座椅驱动电机装配测试生产线

5.74

直接

上海

63

300655.SZ

晶瑞股份

中控屏面板原材料

5.64

间接

江苏

64

300337.SZ

银邦股份

电池热管理系统

5.23

间接

江苏

65

600480.SH

凌云股份

管路产品

5.17

直接

河北

66

002206.SZ

海利得

轮胎原材料

5.10

间接

浙江

67

600366.SH

宁波韵升

汽车空调压缩机

5.06

间接

浙江

68

000823.SZ

超声电子

PCB板刚性覆铜板

4.97

间接

广东

69

002405.SZ

四维图新

传统地图和ADAS地图

4.90

直接

北京

70

002838.SZ

道恩股份

TPV原材料

4.86

间接

山东

71

600869.SH

智慧能源

充电设施专用线缆

4.54

间接

青海

72

600330.SH

天通股份

电源管理系统磁材

4.31

直接

浙江

73

300293.SZ

蓝英装备

EcoCcore工业清洗设备

4.28

直接

辽宁

74

300806.SZ

斯迪克

薄膜材料

4.16

直接

江苏

75

600626.SH

申达股份

内饰

4.16

直接

上海

76

300127.SZ

银河磁体

粘结钕铁硼磁体和热压磁体

3.99

间接

四川

77

002328.SZ

新朋股份

家用储能项目配套产品

3.98

间接

上海

78

002815.SZ

崇达技术

PCB

3.86

间接

广东

79

603331.SH

百达精工

自动驾驶毫米波雷达材料

3.72

间接

浙江

80

300088.SZ

长信科技

仪表盘和中控屏模组

3.32

间接

安徽

81

000923.SZ

河北宣工

马达终端壳体粉末冶金零件

2.72

间接

河北

82

300073.SZ

当升科技

储能锂电多元材料

2.71

间接

北京

83

600525.SH

长园集团

电解液添加剂

2.69

间接

广东

84

300644.SZ

南京聚隆

工程塑料材料

2.67

间接

江苏

85

002156.SZ

通富微电

车载空调(PTC加热器)

2.60

间接

江苏

86

002426.SZ

胜利精密

显示屏框

2.08

间接

江苏

87

002636.SZ

金安国纪

PCB板刚性覆铜板

2.02

间接

上海

88

300328.SZ

宜安科技

液态金属汽车门锁扣

1.85

直接

广东

89

002463.SZ

沪电股份

PCB板

1.72

直接

江苏

90

002965.SZ

祥鑫科技

汽车冲压件

1.72

间接

广东

91

002106.SZ

莱宝高科

中控屏面板原材料

1.42

间接

广东

92

002484.SZ

江海股份

超级电容器

1.26

间接

江苏

93

300114.SZ

长盈精密

电池连接件

0.86

间接

陕西

94

002140.SZ

东华科技

冷却液原材料

0.70

间接

安徽

95

600390.SH

五矿资本

镍、钴、铝 电池原料供应商

0.61

间接

湖南

96

600611.SH

大众交通

电动车充电桩

0.49

直接

上海

97

603348.SH

文灿股份

铝合金精密压铸件

0.37

直接

广东

98

601813.SH

生益科技

PCB板刚性覆铜板

0.00

间接

广东

99

600680.SH

上海普天

充电桩运营

0.00

直接

上海

100

300450.SZ

先导智能

动力锂电池卷绕机

-0.18

间接

江苏

101

000970.SZ

中科三环

主驱动电机

-0.18

间接

北京

102

002664.SZ

长鹰信质

用电机

-0.25

间接

浙江

103

300256.SZ

星星科技

触控屏

-0.32

间接

浙江

104

300445.SZ

康斯特

常规压力校准设备

-0.36

直接

北京

105

002179.SZ

中航光电

板间连接器

-0.46

间接

河南

106

600884.SH

杉杉股份

锂电池正极材料

-1.38

间接

浙江

107

300136.SZ

信维通信

车载天线、车载无线充电

-3.09

间接

广东

108

300115.SZ

长盈精密

高压软连接

-3.28

直接

广东

109

603667.SH

五洲新春

轴承套圈

-4.06

直接

浙江

110

300037.SZ

新宙邦

电解液

-5.82

间接

广东

111

600683.SH

京投发展

专用充电车位

-11.45

直接

浙江

数据来源:公开资料

统计数据显示,A股111家特斯拉相关供应商中,69家为特斯拉的间接供应商,直接供应商仅42家,占比37.84%。

可以看出,A股多数特斯拉供应商间接向特斯拉供应产品,他们的产品并不直接供应特斯拉,而是通过直接供应商进入特斯拉供应链。由于并未与特斯拉产生直接联系,此类供应模式通常意味着其在供应链中的地位不高。

电动汽车构造区别于燃油车的地方在于,电动汽车拥有三电系统,即电池、电机、电控系统。而当前特斯拉的A股直接供应商中,真正参与到三电系统供应的厂商依然偏少。

特斯拉的A股直接供应商,依然以供应传统汽车零部件为主,此类零部件的主要特征为同时适用于燃油车与电动车。如模塑科技(000700,股吧)(000700.SZ)的前后保险杠、奥特佳(002239,股吧)(002239.SZ)的汽车空调、拓普集团(601689,股吧)(601698.SH)的铝合金底盘等。

这一方面说明,经过多年发展,国产汽车零部件厂商已充分参与到全球汽车产业链中。另一方面也说明,国产汽车零部件厂商在三电系统等新型汽车零部件方面,还未获得国际汽车制造商的认可。

因此,整体来看,特斯拉A股相关供应商依然存在两方面的不足,一是直接进入特斯拉供应商名单的企业比例不高;二是依然以供应传统汽车零部件为主。

不过,特斯拉国产化率低也带来大量的替代空间。我国是全球新能源汽车产销第一大国,自2015年以来,新能源汽车的产销量与保有量均占据全球市场的50%以上,新能源汽车产业链的发展也走在世界前列。毫无疑问,新能源汽车产业链中,我国正在诞生一批具有全球竞争力的企业。随着特斯拉在国内建厂,国产化率的提升成为必然。

二、谁最受益?

1. 来自市场的回答

特斯拉国产化下,哪个供应商最受益?这可从市值维度进行回答。

降价与首批国产Model3交付的消息出来后,A股相关供应商股价的上涨幅度,一定程度代表着市场的看法。

数据显示,1月3—19日,A股111家特斯拉相关供应商平均涨幅达9.68%,而同期上证指数下跌0.31%。其中,涨幅超50%的有2家,涨幅在10%-50%的有39家,涨幅在10%以下的有71家。

涨幅前十名的企业,某种程度上代表着市场最看好的10家特斯拉供应商,如下图所示。

图表2:1月3—17日特斯拉A股供应商股价涨幅前十名企业

股票代码

股票简称

供应产品

1月3日至今涨跌幅

供应商级别

省份

000700.SZ

模塑科技

前后保险杠总成和门槛项目

107.16

直接

江苏

603305.SH

旭升股份

精密铝合金部件

50.64

直接

浙江

002666.SZ

德联集团

玻璃水、制动液

27.72

直接

广东

002850.SZ

科达利

锂电池精密结构件

27.16

直接

广东

300160.SZ

秀强股份

新能源充电桩玻璃

26.91

间接

江苏

600699.SH

均胜电子

电池管理系统传感器

25.36

直接

浙江

002160.SZ

常铝股份

空调器散热器和汽车热交换系统.

25.08

间接

江苏

002635.SZ

安洁科技

胶类材料、金属零部件

24.24

间接

江苏

300718.SZ

长盛轴承

自润滑铜套

23.50

间接

浙江

002510.SZ

天汽模

汽车覆盖件模具

23.14

直接

天津

数据来源:公开资料整理

其中,涨幅最高的为模塑科技(000700.SZ),其主要通过全资孙公司“墨西哥名华”向特斯拉供应前后保险杠和门槛,预计将用于特斯拉最新的重磅产品—Model Y。

涨幅第二的企业,是被誉为A股最纯正特斯拉供应商的旭升股份(603305,股吧)(603305.SH),其公告显示,2018年该公司高达61.08%的收入来自特斯拉,主要向特斯拉供应精密铝合金部件。

2. 长期合作or长三角企业将最受益

从基本面看,时代商学院认为,长期向特斯拉供货,确立了稳定合作关系的A股供应商,更有希望受益于特斯拉国产化。

首先,由于长期合作,特斯拉国内工厂更愿意采用其产品。另外,国内工厂采购中由于减少了关税、运输等成本,其性价比更高。

原本这些供应商可能仅作为二级供应商,仅向特斯拉供应小比例的产品。国内工厂产能开始释放后,有可能取代国外供应商,成为特斯拉的一级供应商,拥有更加广阔的成长空间。

相比刚刚进入特斯拉供应链,甚至仅仅是确定了合作意向的企业,这些长期与特斯拉合作的供应商,获得收益的确定性更高。

国内存在部分与特斯拉常年合作的企业,其中的代表就包括旭升股份(603305.SH)。资料显示,旭升股份(603305.SH)自2013 年开始与特斯拉开展合作,在同步研发能力、产品设计能力、产品质量和良品率、反应速度、性价比等各方面得到了特斯拉的高度认可,成为特斯拉的一级供应商。

随着与特斯拉的稳定合作,旭升股份(603305.SH)的营收随着特斯拉汽车销量的增长而增长。2014 年至 2019 年 6 月末,公司对特斯拉的销售收入分别为 0.29亿元、1.76亿元、3.22亿元、4.17亿元、6.74亿元、2.62亿元,占公司营业收入比例分别为 15.41%、50.27%、56.61%、56.46%、61.51%、52.09%。

目前,旭升股份(603305.SH)已与特斯拉上海就动力系统壳体、电池壳体、车身零部件、底盘等新能源汽车零部件开展了前期合作。

因为常年稳定的合作关系,双方协定,同等条件下特斯拉上海生产的 Model 3 中的散热器、电机壳体、变速箱壳体等产品将由旭升股份(603305.SH)独家供应。

此外,地理位置也非常重要,由于特斯拉选择在上海建厂,因此大部分配套厂商分布在长三角及附近地区,将利于快速响应及运输。

图表3:特斯拉A股供应商省份分布数量前十名(单位:家)

数据来源:公开资料整理

因此,那些位于长三角及附近地区的A股供应商,将更受益于特斯拉的国产化。数据显示,当前有58家特斯拉A股供应商来自上海、江苏、浙江、安徽这些长三角及附近地区,占整体的比例达52.25%。

长三角及附近地区也具备为特斯拉配套大部分零部件的能力,依托中国最大的轿车制造商上汽集团(600104,股吧)(600104.SH)以及吉利等优秀自主品牌,江浙沪已形成较成熟的产业链(部分产业已区域化,如“压铸之乡”宁波),上海工厂所需的大部分零部件均能配套覆盖。

三、哪些企业有望取代国外供应商?

特斯拉供应链中比较重要的部分依然被国外厂商占据,导致特斯拉国产化率较低,那么A股中哪些企业有望取代它们呢?

据媒体报道,2019年12月30日,首批国产特斯拉Model 3在上海超级工厂交付车主。在交付后的媒体专访环节,特斯拉方面透露,目前国产Model 3零部件国产化率为30%,2020年年中将达到70%,年底实现100%国产化率。

虽然特斯拉方面表示将提升Model3的国产化率,但可以确定的是,随着特斯拉国内产线的扩大,国内多个部件供应商也有能力满足特斯拉的要求,国产化率的提升已成为大势所趋。

时代商学院统计了部分主要由国外供应商占据的特斯拉供应链环节,以及有望取代这些国外供应商的国内企业。

图表4:有望替代特斯拉国外供应商的企业

供应产品

现有国外供应商

潜在国内供应商

动力电池

松下、LG化学

宁德时代、国轩高科(002074,股吧)、孚能科技

电池正极材料

住友化学

杉杉股份、厦门钨业(600549,股吧)、容百科技

电池负极材料

日立化学

贝特瑞、杉杉股份(600884,股吧)、江西紫宸

隔膜

住友化学

恩捷股份、星源材质

电解液

三菱化学

新宙邦、天赐材料

汽车玻璃

圣戈班、旭硝子

福耀玻璃、信义玻璃

前后灯

海拉

华域汽车、星宇股份

轮胎

米其林

玲珑轮胎、赛轮轮胎(601058,股吧)、三角轮胎

数据来源:公开资料整理(部分潜在国内供应商已进入特斯拉供应链,但供应比例低)

整体来看,在一些重要的供应链环节,依然很少见到国内企业的身影。一方面由于这些环节上的多数企业成立时间较短,较国际企业有一定的技术差距;另一方面,特斯拉定位高端,追求性能、稳定性胜于追求低价。因此,更偏向于采购国际企业产品。

时代商学院认为,国产化替代的进度将会有快有慢,技术壁垒越高的零部件环节越难替代。

汽车技术壁垒较高环节通常集中在动力系统及汽车电子(如芯片、功率电子等)部分,出于对性能、安全等核心问题的考量,国产化替代相对较难,但一旦进入供应链不易被更换。

以动力电池为例,最受关注的续航能力取决于动力电池性能,其重要性不言而喻。而当前国内多数企业与松下、LG化学等国际巨头在电池性能上仍存在一定差距,因此即使特斯拉愿意采用国内动力电池,其进度预计也不会太快。

因此,可以看到,当松下的动力电池产能不足时,特斯拉的选择是向韩国企业LG化学采购而非国内企业。

未来比较有希望进入特斯拉供应链的动力电池企业包括宁德时代(300750,股吧)(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、孚能科技等国内领先的动力电池厂。宁德时代(300750.SZ)是全球最大的动力电池企业,其2018年的出货量已超过松下位居全球第一,已进入国内大部分动力汽车企业的供应商名单,还与宝马汽车签订了500多亿元人民币的订单。

另一方面,国内已掌握设计制造且具成本优势的细分领域,及材料或物流占主导因素的领域,将优先进行国产化替代。

汽车行业中,车身、内外饰等技术壁垒低、靠拼成本的制造属性行业,由于人工、原材料更便宜等因素,大部分国内厂商相对国际厂商而言已掌握相关技术且更具成本优势,在特斯拉降成本需求下大概率优先进行国产化替代。

如国内汽车玻璃占有率第一的福耀玻璃(600660,股吧)(600660.SH),已开始为上海特斯拉提供车窗及三角窗汽车玻璃。

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